Формирование и использование капитала предприятия

ГЛАВА 2. ПОНЯТИЕ ТЕРМИНА «ЗАЕМНЫЙ КАПИТАЛ»
2.1 Классификация заемного капитала

Существуют различные подходы к пониманию термина «заемный капитал». Многие авторы исследовали это понятие с различных сторон.
Ковалев В.В., Волкова О.Н. считают, что: «Заемный капитал — это часть капитала, используемая хозяйствующим субъектом, которая не принадлежит ему, но привлекается на основе банковского, коммерческого кредита или эмиссионного займа на основе возвратности» [8].
По мнению Борисова А.Б.: «Заемный капитал — это капитал, образуемый за счет получения кредитов, выпуска и продажи облигаций, получения средств по другим видам денежных обязательств» [2].
Ермолович Л.Л. считает: «Заемный капитал — это капитал, образуемый за счет банковского кредита и средств, полученных от продажи выпущенных облигаций» [5].
В книге, подготовленной группой авторов, приводится следующее определение заемного капитала: «Заемный капитал образуется за счет банковского кредита и средств от выпуска облигаций, эмиссии акций» [6].
Ивашкевич В.Б. рассматривает заемный капитал как часть пассивного капитала и трактует его как: «...Часть стоимости имущества организации, приобретенного в счет обязательства вернуть поставщику или банку, другому заимодавцу деньги либо ценности, эквивалентные стоимости такого имущества» [7].
Соответственно, каждое из определений имеет право на существование, так как все они раскрывают определенное содержание термина «заемный капитал» или дополняют его. В свою очередь, мы можем предложить такое определение: «Заемный капитал — это совокупность обязательств предприятия, которые образованы или в результате получения средств от финансовокредитных или иных организаций на условиях платности и возвратности, или в результате собственной деятельности, но не выплаченные в срок, используемых для финансового обеспечения своей хозяйственной деятельности».
В одной из своих работ Воробьев Ю.Н. обращает внимание на то, что: «финансовые ресурсы, используемые для осуществления основной операционной деятельности, нуждаются в постоянном увеличении. Это обусловлено тем, что в экономике постоянно растут расходы предприятий, в том числе и акционерных компаний на приобретение основных факторов производства, то есть сырья, материалов, оплаты труда, расходов на социальные нужды, налогов и т.д.» [3].
«Для увеличения объемов финансирования акционерные компании, также, как и другие субъекты хозяйствования, должны тратить соответствующую часть полученной чистой прибыли, а также привлекать средства в виде различных займов. Акционерные компании для осуществления основной операционной деятельности только частично используют свою чистую прибыль. Большие средства для основной операционной деятельности привлекаются на условиях займов. В частности, практически все акционерные компании используют коммерческий (товарный) кредит, а также финансовый или банковский кредит. Если коммерческий кредит привлекается на сроки от 14 до 180 дней, то банковские кредиты акционерные компании могут привлекать на период от 3 месяцев до 1 года. В отдельных случаях акционерные компании для осуществления операционной деятельности привлекают средства на условиях облигационных займов на сроки от 1 до 2 лет с выплатой процентов владельцам корпоративных облигаций, которые приобрели их при свободном размещении» [3].
Воробьева Е.И., рассматривая уровень и концентрацию кредитных вложений в экономику страны, указывает, что «Кредиты, которые предоставляются предприятиям на срок до 1 года, особенно при низкой процентной ставке, стимулируют рост объемов производства продукции, товаров и услуг. Такие кредиты необходимы среднему и малому бизнесу, без них не могут и большие компании, которые имеют значительные кассовые разрывы между получением выручки от реализации своей продукции или услуг, и сроками расчетов с государством, поставщиками и посредниками» [4].
К основным источникам формирования финансовых ресурсов акционерных компаний, используемых при финансировании основной операционной деятельности можно отнести (рис. 1).


Рис. 2. Основные источники формирования финансовых ресурсов акционерных компаний для осуществления операционной деятельности [3]

Для большинства субъектов хозяйствования реального сектора экономики, в том числе акционерных компаний значение имеют не только собственные финансовые ресурсы, а, прежде все средства, которые они могут привлечь на условиях различных займов.
«Акционерные компании для своей операционной деятельности привлекают различные краткосрочные займы. Но, в первую очередь, они пытаются получить банковский кредит или привлечь средства на условиях облигационных займов. Однако облигационные займы как инструменты долга относятся к долгосрочному привлечению финансовых ресурсов. Для их эмиссии нужны достаточно стабильные финансово-экономические и политические условия в стране. Поэтому для формирования финансовых ресурсов с целью увеличения или расширения операционной деятельности акционерные компании практически не используют облигационные займа. В то же время компании с иностранным капиталом частично используют облигационные займы для привлечения дополнительных финансовых ресурсов» [3].
«Однако корпоративные облигации компаний с иностранным капиталом размещаются не на отечественном финансовом рынке, а на мировом финансовом рынке, что позволяет: во-первых, привлечь в несколько раз больше финансовых ресурсов; во-вторых, эти финансовые ресурсы привлекаются на более выгодных условиях, чем те, что на отечественном финансовом рынке; в-третьих, внешний рынок дает финансовые ресурсы компаниям с иностранным капиталом в связи с тем, что к таким компаниям больше доверие, чем к отечественным компаниям. Значительную часть финансовых ресурсов акционерные компании привлекают в виде банковских займов» [3].
Данные положения были сформулированы еще в тот период, когда не вводились санкции по отношению к основным российским акционерным компаниям и банкам, способным выйти на мировой финансовый рынок для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, в частности, заемных финансовых средств. В настоящий период такие возможности по привлечению заемных средств существенно ограничены со стороны стран Запада.
«Финансовые ресурсы нужны акционерным компаниям также для осуществления инвестиционной деятельности. Эта деятельность связана со значительными объемами дополнительного капитала, который может быть вовлечен в акционерные компании. Для инвестиционной деятельности, особенно при больших масштабах инвестиций, необходимо привлекать долгосрочные финансовые ресурсы. Такие ресурсы можно найти как за счет