Экономические последствия западных санкций и контрсанкций для России

«токсичности» российских компаний и риска введения вторичных санкций, снижении притока прямых иностранных инвестиций и оттоке капитала из России, росте неопределенности, выражающемся в высокой волатильности рубля и колебаниях на финансовом рынке, и других аспектах.
С 2013 г. стоимостный объем экспорта в ЕС сократился на 117 млрд долл., а импорт из ЕС — на 53 млрд долл., в связи с чем доля ЕС во внешнеторговом обороте России снизилась с 47,6% в 2013 г. до 39,3% в 2017 г. Такое сокращение торговли вызвано не только санкциями в отношении России, а скорее продуктовым эмбарго России на ряд европейских товаров. В наибольшей степени с 2013 г. снизился стоимостный экспорт в ЕС минерального топлива, продуктов неорганической химии, железа и стали, жиров и масел животного происхождения, органических химических соединений. Наибольшее снижение импорта из ЕС произошло по ядерным реакторам, котлам, средствам наземного транспорта, электрическим машинам и оборудованию, фармацевтической продукции. Тем не менее в 2017 г. произошло незначительное восстановление объема двусторонней торговли с ЕС.
Что касается торговли с США, то и в 2013 г. ее объем был невысок, поэтому его снижение было незначительным: доля России во внешнеторговом обороте США сократилась с 1,1 до 0,8%, а доля США во внешнеторговом обороте России, наоборот, выросла с 2 до 2,1% в 2017 г. (рис. 2.1).
В целом произошла переориентация торговли с западных стран на страны АТЭС и ЕАЭС, однако достичь объемов торговли до введения санкций пока не удалось (табл. 2.1).
В отдельных направлениях нефтегазовой отрасли технические санкции имели очень сильный эффект. Однако на отказ инвесторов от финансирования или полный отказ от реализации этих проектов оказало влияние не только санкционное давление, но и значительное снижение цены на топливо (нефть и природный газ), поскольку рентабельность некоторых проектов оценивалась только при цене нефти выше 80 долл. США за баррель. Тем не менее за сотрудничество с «Роснефтью» на американскую нефтяную компанию ExxonMobil был наложен штраф в 2 млн долл. . «Токсичность» российских компаний приводит к отказу от сделок с зарубежными партнерами, некоторые примеры приведены в табл. 2.2


Рис. 2.2 Динамика объема двусторонней торговли России с ЕС и США Источник: построено авторами на основе

Таблица 2.1
Динамика доли отдельных стран / регионов в товарообороте России
Регион/страна Доля в товарообороте,%
2013 2014 2015 2016 2017
Украина 4,7 3,5 2,8 2,2 2,2
ЕАСТ (Норвегия, Швейцария, Исландия, Лихтенштейн) 1,73 1,19 1,16 1,37 1,20
Турция 3,9 4,0 4,4 3,4 3,7
АТЭС, включая: 24,8 26,9 28,1 30,0 30,7
Китай 10,5 11,3 12,1 14,1 14,8
Республика Корея 3,0 3,5 3,4 3,2 3,3
ЕАЭС 7,3 7,3 8,1 8,3 8,7


Таблица 2.2
Примеры негативного воздействия санкций
Сфера Примеры
Нефтегазовый сектор Закрыты / приостановлены проекты:
Роснефти:
— с ExxonMobil (США): по бурению на Восточно-Приновоземельских участках в Карском море и на Туапсинском участке в Черном море; добыче трудноизвлекаемой нефти Баженовской и Ачимовской свит в Западной Сибири;
— British Petroleum (Великобритания): по разработке доманиковых отложений в Оренбургской области;
— Eni (Италия): проект Запад но-Черноморская площадь (бурение поисково-разведочной скважины в Черном море);
— Statoil (Норвегия): по оценке целесообразности коммерческой разработки доманиковых отложений на 12 лицензионных участках в Самарской области.
ЛУКОЙЛ, РИТЭК:
— с Total (Франция): по разработке трудноизвлекаемых запасов на Галяновском, Восточно-Ковенском, Ташинском и Ляминском-3 участках.
Газпромнефть:
— с Shell (Нидерланды, Великобритания): по разработке баженовской свиты на Верхнє-Салымском месторождении в ХМАО
Финансовый
сектор Сокращение доли лиц, попавших под санкции, в иностранных компаниях (например, снижение доли «Реновы» до 48,8% в швейцарской Sulzer)
Брокеры BCS Global Markets и «Атона» приостановили аналитическое покрытие Rusal и Еп+
Затрудняется выплата дивидендов в пользу подсанкционных компаний (например, от австрийской строительной компании Strabag в пользу Rasperia Trading (принадлежит Дерипаске)
После сообщения о возможной покупке Сбербанком 30%-й доли «Яндекса» цена его акций снизилась, капитализация «Яндекса» снизилась на миллиард долларов
В начале октября Министерство финансов провело аукцион ОФЗ, однако на условия Минфина инвесторы купили лишь 37% размещенных государственных облигаций на сумму 7,4 млрд руб. [67]. Предыдущие три аукциона были отменены из- за неблагоприятной рыночной конъюнктуры
Американские и европейские страховые компании отказались перестраховать обязательства российских компаний, попавших под санкции. В результате была создана Российская национальная перестраховочная компания (РНПК)
Европейские и азиатские банки боятся кредитовать и проводить расчеты с российскими санкционными компаниями. Китайские банки отказываются проводить платежи в российские кредитные организации, особенно в государственные — Сбербанк и ВТБ [68]. Под блокировку попадают транзакции даже не включенных в санкционные списки компаний
Сфера Примеры
Прочее Продажа коммерческой недвижимости Immofinanz (Австрия), PI Russia IKy (Финляндия), инвестфонд Heitman
Отказ зарубежных компаний от покупки технологий РУСАЛа [691
Судоремонтный завод в порту Нантонг в Китае отказался исполнять свои обязательства по контракту на ремонт российского судна «Нептун» компании «Гудзон» [701
Зарубежные компании из третьих стран вынуждены запрашивать в OFAC подтверждение законности сделок с российскими компаниями, в том числе по покупке их пакетов акций

Действие санкций также влечет за собой отток капитала из страны, который в 2017 г. составил около 20 млрд долл. США (примерно 1,5% ВВП).
Несмотря на то что прямое ограничение на осуществление прямых иностранных инвестиций санкции не предусматривают (за исключением Республики Крым), тем не менее приток ПИИ в Россию крайне чувствителен к ужесточению санкций. В частности, периоды активного введения санкций и поддержания санкционной неопределенности с марта 2014 г. по январь 2016 г. и с апреля 2017 г. приводят к резкому падению (и даже к отрицательным значениям) притока ПИИ, в то время как относительная стабилизация санкционного режима с февраля 2016 г. по март 2017 г. характеризуется восстановлением притока ПИИ в Россию (рис. 2.2). Следовательно, именно стабилизация санкционного режима является наиболее приемлемой стратегией внешнеполитического и внешнеэкономического позиционирования в современных условиях, поскольку только в этом случае (ввиду крайне низкой вероятности смягчения санкционного режима) экономика сможет приспособиться к устойчивым внешним ограничениям—будет достигнуто так называемое второе наилучшее.


Рис. 2.2 Динамика ПИИ в Россию (млрд долл. США) и реакция притока ПИИ на санкционные волны Источник: построено авторами исходя из данных Банка России.

Отток капитала из России обусловлен как сокращением вложений западных инвесторов в российский долг, так и продажей их активов. Например, по оценкам, в 2017 г. продажа коммерческой недвижимости иностранными инвесторами составила 1,54 млрд долл., в то время как ее покупка—лишь 502 млн долл.
На самом деле снижение ПИИ и других макроэкономических показателей обусловлено не столько введением новых санкций, сколько обсуждением США и ЕС такой возможности, поскольку создает неопределенность на рынке как для отечественных производителей, так и для зарубежных инвесторов. США всячески поддерживают эту неопределенность, постоянно угрожая введением новых санкций или ужесточением уже действующих. Ведь на любые анонсы американских обсуждений антироссийских санкций рубль и биржевые индексы реагируют падением. К примеру, после введения апрельских санкций в 2018 г. курс рубля резко упал: 11 апреля официальный курс евро вырос почти на 5 руб. и достиг 76,85 руб., а курс доллара—на 3,8 руб. до 62,36 руб. Продавцы и дистрибьюторы бытовой техники сразу анонсировали рост цен на 5-10% . 6 апреля капитализация En+ снизилась на 30% , а РУСАЛ объявила о рисках технического дефолта, после чего цена ее акций рухнула более чем на 50%. Санкции повлекли падение котировок металлургических компаний. 9 апреля на Московской бирже «Норникель» подешевел на 16,5% (до 29,1 млрд долл.), «Полюс»—на 14,8% (до 9,6 млрд долл.), «Северсталь»—на 9,4% (до 12,4 млрд долл.), НЛМК— на 8,7% (до 15,8 млрд долл.).
После объявления новых санкций США в августе 2018 г. американские СМИ сообщили о том, что запрет во втором пакете на полеты «Аэрофлота» в США лишит компанию 5% выручки. На следующий день акции компании подешевели на 12%, затем котировки скорректировались (-8%) и стали на 1,5% ниже первоначального значения .