средневзвешенная стоимость капитала

Что такое средневзвешенная стоимость капитала (WACC)?

Средневзвешенная стоимость капитала представляет собой среднюю стоимость привлечения инвесторов, независимо от того, являются ли они держателями облигаций или акционерами. Расчёт взвешивает стоимость капитала на основе того, сколько долга и собственного капитала использует компания, что обеспечивает чёткий уровень препятствий для внутренних проектов или потенциальных приобретений.
Для чего используется WACC?
Средневзвешенная стоимость капитала служит ставкой дисконтирования для расчёта чистой приведённой стоимости (NPV) бизнеса. Он также используется для оценки инвестиционных возможностей, поскольку считается, что он представляет альтернативные издержки фирмы. Таким образом, он используется компаниями в качестве барьерного показателя.
Компания обычно использует свой WACC в качестве критерия для оценки слияний и поглощений (M&A), а также для финансового моделирования внутренних инвестиций. Если инвестиционная возможность имеет более низкую внутреннюю норму доходности (IRR), чем её WACC, она должна выкупить свои собственные акции или выплатить дивиденды вместо инвестирования в проект.
В корпоративных финансах определение стоимости капитала компании жизненно важно по нескольким важным причинам. Например, WACC – это ставка дисконтирования, которую компания использует для оценки своей чистой приведённой стоимости.
WACC также важен при анализе потенциальных выгод от участия в проектах или приобретения другого бизнеса. Если компания считает, что слияние, например, принесёт доход, превышающий стоимость её капитала, это, вероятно, хороший выбор для компании. Если его руководство ожидает доходности ниже, чем ожидают их собственные инвесторы, они захотят лучше использовать свой капитал.
В большинстве случаев более низкий WACC указывает на здоровый бизнес, который способен привлекать инвесторов с меньшими затратами. Напротив, более высокий WACC обычно совпадает с предприятиями, которые считаются более рискованными и должны компенсировать инвесторам более высокую доходность.
Если компания получает финансирование только из одного источника — скажем, из обыкновенных акций, — рассчитать стоимость её капитала будет относительно просто. Если бы инвесторы ожидали доходности в размере 10% для покупки акций, стоимость капитала фирмы была бы такой же, как и стоимость собственного капитала: 10%.
То же самое было бы верно, если бы компания использовала только долговое финансирование. Например, если бы компания выплатила среднюю доходность в размере 5% по своим непогашенным облигациям, её стоимость долга составила бы 5%. Это также его стоимость капитала.
Однако многие компании генерируют капитал за счёт сочетания заёмного и акционерного (например, акционерного) финансирования. Чтобы выразить стоимость капитала в одной цифре, необходимо пропорционально взвесить стоимость долга и стоимость собственного капитала, исходя из того, сколько финансирования получено из каждого источника. [14]
Средневзвешенная стоимость капитала является распространённым способом определения требуемой нормы доходности, поскольку она выражает в одном числе доходность, которую требуют как держатели облигаций, так и акционеры, чтобы обеспечить компанию капиталом. WACC фирмы, вероятно, будет выше, если её акции волатильны или если её долг считается рискованным, поскольку инвесторы будут требовать большей доходности. [13]
Средневзвешенная стоимость капитала фирмы (WACC) представляет собой совокупную стоимость капитала по всем источникам, включая обыкновенные акции, привилегированные акции и долговые обязательства. Стоимость каждого типа капитала взвешивается по его проценту от общего капитала, и они суммируются. [13]


WACC = (E/V x Re) + ((D/V x Rd) x (1 – T)) (1)

Где:
E = рыночная стоимость собственного капитала организации (рыночная капитализация)
D = рыночная стоимость долга фирмы
V = общая стоимость капитала (собственный капитал плюс долг)
E/V = процент от капитала, который является собственным капиталом
D/V = процент от капитала, являющегося долгом
Re = стоимость собственного капитала (требуемая норма прибыли)
Rd = стоимость долга (доходность к погашению по существующему долгу)
T = налоговая ставка.

WACC рассчитывается путём умножения стоимости каждого источника капитала (долга и собственного капитала) на его соответствующий вес, а затем сложения продуктов вместе. В приведённой выше формуле E/V представляет собой долю финансирования на основе акционерного капитала, в то время как D/V представляет собой долю финансирования на основе долга. Таким образом, формула WACC включает в себя суммирование двух членов:

(E/V x Re)
и
(D/V x Rd) x (1 – T)

Первый представляет собой взвешенную стоимость собственного капитала, в то время как второй представляет собой взвешенную стоимость заёмного капитала.
Предположим, что компания получила 1 000 000 долларов в виде долгового финансирования и 4 000 000 долларов в виде акционерного финансирования путём продажи обыкновенных акций. E/V будет равен 0,8 (4 000 000 ÷ 5 000 000 долларов от общего капитала), а D/V будет равен 0,2 (1 000 000 ÷ 5 000 000 долларов от общего капитала).

Объяснение элементов формулы 1