Модели оптимизации остатка денежных средств

Введение

Определение оптимального остатка денежных средств представляет собой одну из ключевых задач финансового менеджера. Общепринятая стратегия ее практического решения такова. Компания поддерживает некоторый уровень свободных денежных средств, который для страховки дополняется какой-либо суммой средств, вложенных в безрисковые государственные ценные бумаги, т.е. активы, близкие к абсолютно ликвидным. При необходимости или с некоторой периодичностью ценные бумаги конвертируются в денежные средства. При накоплении излишних сумм денежные средства либо инвестируются на долгосрочной основе или в краткосрочные ценные бумаги, либо изымаются собственниками компании в виде дивидендов.
Для оптимизации уровня денежных средств могут быть использованы различные модели, разработанные в теории управления запасами. Использование их на практике позволяет получить научнообоснованные ответы на следующие вопросы:
• – каким должен быть оптимальный объем денежных средств у компании;
• – в какой пропорции они должны быть распределены между расчетным счетом компании и высоколиквидными ценными бумагами;
• – когда и в каком объеме необходимо осуществлять взаимную трансформацию денежных средств в высоколиквидные ценные бумаги.
В практике зарубежного финансового менеджмента наибольшее распространение получили модели У. Баумоля, Миллера – Орра и В. Стоуна.





1. Модели оптимизации остатка денежных средств

Объединение функций управления денежными средствами, финансовыми рисками и финансированием деятельности в отдельном подразделении упростит задачу контроля и планирования текущих денежных потоков. В область ответственности казначейства обычно включают: контроль всех расходных операций группы компаний. Процедура согласования платежей поможет минимизировать риски перерасхода, позволит точнее определять срочность (очередность) платежей; бюджетирование денежных потоков. Бюджетный контроль позволит формировать оперативные планы, проводить план-факт-анализ и своевременно реагировать на отклонения от нормативов; контроль дебиторской и кредиторской задолженности. Позволит детально планировать денежные потоки в привязке к срокам оплат и поступления средств, своевременно предсказывая кассовые разрывы либо избыточную ликвидность; управление общим кредитным портфелем компании. Поможет минимизировать финансовые риски, оптимально использовать доступные лимиты и более жестко контролировать выполнение финансовых ковенант, предусмотренных кредитными договорами. Пересмотр количества обслуживающих банков. После централизации управления денежными потоками имеет смысл пересмотреть обслуживающие банки. Небольшим компаниям оптимально работать с одним-двумя, крупным холдинговым структурам – с тремя-пятью основными банками. Если у организации есть региональные подразделения, то их обслуживание целесообразно проводить в соответствующих представительствах основного банка-партнера головной организации. Так, с одной стороны, текущие вопросы будут оперативно решаться на месте, с другой стороны, сократятся сроки перечисления денежных средств по счетам и будет возможность обеспечить единые стандарты обслуживания (в т. ч. тарифы на расчетно-кассовое обслуживание). Небольшим компаниям, возможно, будет эффективно работать с банком, обслуживающим основного контрагента (крупнейшего покупателя или поставщика). Организациям со сложной структурой и множеством юридических лиц движение денежных потоков следует организовать таким образом, чтобы суммарный срок проведения внутренних переводов между основным центром доходов (например, торговым домом) и центром затрат (например, производственной компанией) был минимальным (подробнее об управлении финансовыми потоками в холдинге см. Как управлять денежными потоками холдинга). В этом может помочь перечисление средств не напрямую предприятию, а через корреспондентские счета банков (при их наличии) – по факту это будет внутрибанковский перевод длительностью в один рабочий день. Внедрение банковских продуктов для управления денежными потоками. Большинство крупных банков предлагают своим клиентам автоматизированные системы управления денежными средствами. Вариантов подобных услуг множество, а набор используемых продуктов зависит от потребностей конкретной компании. С точки зрения оптимизации движения денежных средств можно выделить следующие услуги: мастер-счет. Эта услуга подразумевает открытие основного расчетного счета (мастер-счет), по которому проводится большинство расходных операций. Всем обособленным подразделениям (зависимым компаниям) открываются счета (субсчета) для текущей работы. По итогам банковского дня в автоматическом режиме реализуются внутренние переводы между мастер-счетом и субсчетами. Если на вечер на субсчете остаются денежные средства, то они в полном объеме переводятся на мастер-счет. Если на субсчете, наоборот, образовалась нехватка средств, то необходимая сумма переводится с мастер-счета. Таким образом, весь остаток денежных средств аккумулируется на одном счете. бюджетный контроль. Банк автоматически проверяет поступающие исходящие платежные документы на соответствие заранее установленным нормативам. Например, можно установить лимит платежей за материалы или по договорам аренды, тогда поступающие платежи сверх этого лимита не будут исполнены банком. Эта услуга является альтернативой системе бюджетного контроля на базе собственного программного обеспечения компании. контроль входящих платежей. Некоторые банки предлагают открытие дополнительных виртуальных счетов для расчетов с конкретным покупателем. [4] То есть при фактическом наличии одного счета каждому покупателю компания может предоставить индивидуальный расчетный счет для перечисления средств, что, в свою очередь, позволит ав